导语： 进入2025年，比特币市场走势扑朔迷离。尽管年初一度冲高，但近期多项关键指标转熊。CryptoQuant研究主管胡里奥·莫雷诺（Julio Moreno）近日发出预警，指出根据多项指标，比特币可能已悄然进入熊市长达两个月，并预测市场底部或在2026年探至5.6万至6万美元区间。这一观点与许多看好2026年牛市的分析师预测相左，引发了市场的广泛关注与讨论。
核心观点与关键数据：
据市场分析，CryptoQuant的“牛市评分指数”在2025年11月初已转为看跌，且至今未恢复。该指数综合了网络活动、投资者盈利、比特币需求和流动性等多项指标。分析师指出，根据比特币的“已实现价格”和历史表现进行预测，比特币在2026年的熊市底部可能在5.6万至6万美元之间。这意味着从其历史高点12.6万美元计算，跌幅约为55%。值得注意的是，莫雷诺认为，相较于以往熊市动辄70%-80%的回撤，55%的跌幅“已算积极”。
市场背景与深度分析：
回顾2025年，比特币开局于约9.3万美元，在10月创下12.6万美元的历史新高后，年末收盘价却低于年初水平，呈现“过山车”行情。判断熊市的一个关键指标是“一年期移动平均线”，它用于揭示资产的长期趋势。莫雷诺强调，历史上，熊市底部往往接近“已实现价格”，即所有比特币持有者购买其比特币的平均成本价。
与2022年由Terra、Celsius、FTX等一系列高调暴雷事件引发的剧烈动荡不同，分析师指出，当前的熊市环境似乎更为稳定。一方面，市场上未出现大规模的、引发系统性风险的崩溃事件；另一方面，大型机构投资者正在持续、规律地积累加密资产，市场拥有更庞大的交易者和投资者基础，行业内的公司和项目也更为成熟可靠。这些因素可能为市场提供了一定的缓冲。
结尾预测与投资者启示：
综合来看，尽管短期指标指向熊市，且存在进一步下探的风险，但当前的市场结构与以往相比已发生深刻变化。投资者应关注“已实现价格”这一关键水平，同时留意机构资金流向和宏观监管动态。如果比特币真如预测般在2026年触及5.6万美元附近，那可能为长期投资者提供一个重要的战略布局窗口。然而，市场永远存在不确定性，投资者需保持谨慎，做好风险管理，不宜盲目追涨杀跌。未来一年，比特币是延续四年周期魔咒，还是在新的市场结构下走出独立行情，将是整个加密行业关注的焦点。
