据市场分析，尽管2025年全球加密货币市场在监管与机构采用方面取得里程碑式进展，但多数主流Layer-1代币却录得负收益或持平，呈现出网络采用与代币价格的显著结构性背离。CoinDesk 20指数最新数据显示，波卡（DOT）上周末逆市大涨6%，卡尔达诺（ADA）亦上涨4.2%，成为领涨双雄。
核心数据与市场表现
截至发稿，CoinDesk 20指数报2696.43点，较上周五美东时间下午4点微涨0.4%（+10.39点）。指数成分中，15项资产上涨，5项下跌。领涨者方面，DOT以+6.0%的涨幅居首，ADA以+4.2%紧随其后。而表现不佳者包括AAVE（-2.6%）和比特币（-0.3%）。值得注意的是，比特币价格在87,350美元附近震荡。
市场背景：繁荣下的背离
分析师指出，2025年的加密市场呈现一种矛盾景象：一方面，结构性进展显著，各大主要生态系统的总锁定价值（TVL）普遍增长，机构采用的关键机制也在持续推进；另一方面，大多数大市值Layer-1代币的年终回报率却为负值或持平。这种“基本面进步”与“价格停滞”的鲜明对比，成为年度最值得关注的现象。
这种背离促使市场观察者深入分析协议收入与应用收入、关键生态叙事以及驱动机构采用的机制。投资者应关注，尽管像Polkadot、Cardano等项目在特定时段表现出强劲势头，但整个L1板块在2025年整体跑输大盘，凸显了市场资金轮动与叙事焦点的快速变化。
结尾预测：2026年趋势展望
展望2026年，市场将密切关注这种结构性背离是否会持续，抑或是代币价格最终会向网络基本面的增长收敛。随着机构参与度加深（如近期某策略基金斥资1.09亿美元增持1229枚BTC）、传统金融对加密资产的探索（如韩国未来资产集团拟收购交易所Korbit），以及现实世界资产（RWA）代币化等叙事的发酵（如代币化白银交易量激增），新的增长动力可能正在酝酿。市场能否打破L1代币的疲软表现，将是决定2026年整体走势的关键。
