2025年，曾被寄予厚望的“特朗普交易”并未如期引爆加密市场，反而让行业经历了一场现实检验。Animoca Brands联合创始人Yat Siu近期指出，特朗普时代的关税政策、严峻的利率环境以及耗尽的迷因币流动性，正迫使加密行业告别“彼得·潘”般的幼稚阶段，转向构建具有真实效用的代币和合规发展。这预示着2026年可能成为加密资产回归价值本质的关键转折点。
核心观点：市场误判“特朗普效应”，行业需回归基本面
Yat Siu对2025年加密市场的“特朗普行情”给出了B-/C+的评价。他指出，交易员们错误地将特朗普视为加密行业的“头号救星”，而实际上，在总统的政策优先级中，加密资产可能“排在第八位”。特朗普的关税政策、贸易战以及对美联储的博弈，严重冲击了风险资产。分析师指出，当总统发动关税战时，他“并未考虑比特币价格会如何变化”。这种误判导致比特币（BTC）在2025年末表现疲软，面临历史上第四次年度下跌，而迷因币的流动性则被政治性投机大量消耗。
市场背景：从投机叙事到实用价值的必然转向
过去几年，加密市场经历了由迷因币和宏观叙事驱动的狂热周期。然而，2025年的市场现实表明，单纯依赖外部政策预期的投机模式已难以为继。投资者应关注，行业正在经历一场深刻的范式转变。据市场分析，Animoca Brands自身的财务数据也提供了侧证：在2024财年，该公司报告了3.14亿美元的未经审计预订收入，并且其核心业务（息税折旧摊销前利润）已连续四年实现盈利。这反映了专注于实际业务和投资组合的商业模式的生命力。
值得注意的是，Animoca正计划通过与纳斯达克上市金融科技公司Currency Group的反向合并上市，交易完成后Animoca将拥有合并实体95%的股份。其商业逻辑清晰：正如MicroStrategy成为比特币的杠杆化公开投资工具一样，市场缺乏一个能代表大量山寨币（Altcoin）和Web3生态的聚合型投资标的。Animoca旗下拥有超过620家投资组合公司，仅去年就投资了约100个新项目，旨在将自己定位为公开市场上的“山寨币代理”，为传统投资者提供接触多元化加密资产的桥梁。
结尾预测：合规框架下，代币化与实用主义成主流
展望2026年，Yat Siu认为行业将被迫聚焦于合规和真实用例。他预计，随着美国《清晰法案》（Clarity Act）和《GENIUS法案》等关键立法提供更明确的监管框架，将催化而非扼杀行业创新。他引用的口号“代币化，否则消亡”（Tokenize or die）点明了未来方向：一旦企业拥有了发行、交易和监管代币的清晰规则，将引发传统资产大规模上链的浪潮。最终，Animoca自身的愿景也是完全代币化，成为连接传统股权市场和链上所有权世界的桥梁。对于投资者而言，关注那些拥有扎实投资组合、清晰商业模式和合规准备的实体，或许比追逐短期政治叙事更具长期价值。
