导语：随着2025年第四季度美联储连续三次降息，加密货币市场却出人意料地陷入回调，总市值较10月高点蒸发逾1.45万亿美元。进入2026年第一季度，市场焦点已转向美联储可能的政策转向。分析师警告，若通胀压力持续导致联储暂停降息，比特币（BTC）可能下探7万美元，以太坊（ETH）或跌至2400美元。然而，一场被称为“隐形量化宽松（Stealth QE）”的流动性操作正在悄然进行，这或将成为加密市场关键的缓冲垫。
核心观点：流动性比降息更重要，将主导2026年第一季度BTC与ETH的走向。据加密交易所BTSE首席运营官Jeff Mei分析，若美联储在整个2026年第一季度维持利率不变，BTC可能回落至7万美元，ETH则可能下探至2400美元低位。这一预测基于对通胀不确定性与政策路径的谨慎评估。
市场背景分析：降息后的反常市场与政策不确定性
2025年，美联储实施了三次0.25%的降息，主要集中在第四季度，背景是失业率上升和通胀显现更明确的降温迹象。然而，加密市场的反应却与传统的“鸽派政策利好风险资产”逻辑相悖。比特币、以太坊及主要山寨币均出现抛售。纽约联储主席约翰·威廉姆斯等官员近期强调通胀风险和数据依赖性，并未给出进一步宽松的明确信号，加剧了市场对政策路径的疑虑。值得注意的是，11月2.63%的CPI数据本应提高2026年第一季度的降息概率，但创纪录的美国政府停摆扰乱了劳工统计局的数据收集，可能导致通胀读数失真，这解释了为何过去几个月的降息并未提振加密市场。
“隐形QE”登场：流动性的潜在救赎
在暂停降息可能带来压力的另一面，一场潜在的流动性支持正在酝酿。12月1日，美联储正式结束量化紧缩，转为对到期国债和抵押贷款支持证券进行全额展期，以停止进一步的准备金消耗。随后，美联储启动了储备管理购买（RMPs），即购买约400亿美元的短期国库券，以稳定银行准备金并缓解货币市场压力。这一操作被部分分析师描述为一种形式的量化宽松，即“隐形QE”。
与2020-2021年大规模QE时期（当时美联储资产负债表每月扩张约8000亿美元，加密总市值暴涨超过2.9万亿美元）相比，当前RMPs的规模虽小，但意义重大。分析师指出，如果RMPs在2026年第一季度以较慢速度持续，它们将悄悄向市场注入流动性，从而支撑风险偏好，并在没有激进降息的情况下稳定加密资产价格。Jeff Mei进一步补充道，这意味着在持续超过500亿美元的ETF资金流入和机构积累的支持下，比特币甚至可能攀升至9.2万至9.8万美元区间。
结尾预测：多空因素交织下的市场新平衡
展望2026年第一季度，加密市场将处于“暂停降息潜在压力”与“隐形QE流动性支撑”的博弈之中。投资者应关注两个核心变量：一是美国通胀数据的真实走向及美联储的后续表态；二是RMPs的规模与持续性。市场可能不会呈现单边行情，而是在多空因素拉扯下寻找新的平衡点。最终，流动性的实际状况，而非简单的降息信号，将成为决定比特币和以太坊等核心资产价格方向的关键力量。
（本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）
